Qu'est-ce qu'un emprunt à haut rendement?

Une obligation à rendement élevé est un titre de créance émis par une société, une entité gouvernementale ou un autre organisme financier noté moins bien par une agence de notation. Une obligation à rendement élevé est donc considérée comme relativement risquée en termes de probabilité que les investisseurs reçoivent des paiements en temps voulu d’intérêts et de principal. En tant que classe, les obligations à rendement élevé ont également des taux de défaut plus élevés que les obligations de qualité. Par conséquent, les investisseurs exigent généralement que les obligations à haut rendement acquittent des taux d'intérêt plus élevés. Les obligations à haut rendement sont également appelées obligations spéculatives ou à haut risque.

Comme pour toutes les obligations, les investisseurs en obligations à rendement élevé prennent le risque que les taux d'intérêt du marché, la conjoncture économique et la qualité de crédit de l'émetteur changent au cours de la vie de l'obligation. De tels changements peuvent avoir une incidence défavorable sur la valeur de l'obligation et sur la capacité de l'émetteur à rembourser les intérêts et le capital selon les termes de la convention de contrat portant sur l'obligation. Comme elles portent un coupon à taux d'intérêt relativement élevé, les obligations à haut rendement incluent généralement une disposition "call". Cela permet à l'émetteur de racheter les obligations des investisseurs à des prix prédéfinis après une certaine date.

Les obligations à haut rendement sont généralement plus volatiles que les obligations mieux notées et moins risquées. Portant un taux d'intérêt plus élevé, le prix d'une obligation à rendement élevé changera plus que celui d'une obligation à coupon inférieur pour un ajustement donné des taux d'intérêt, tous les autres aspects des deux obligations étant égaux. En outre, le risque d'un événement de crédit défavorable, tel qu'un défaut de paiement, par l'émetteur d'une obligation à rendement élevé est supérieur à celui des titres de créance de qualité supérieure.

Les agences de notation notent régulièrement les émetteurs d’obligations et certaines émissions afin de rationaliser le processus de mobilisation de capitaux par l’émission de titres de créance, tels que les obligations à rendement élevé, et de le rendre plus efficace. Standard & Poor's, Moody's et Fitch Ratings sont les trois principales agences de notation aux États-Unis. Chacune utilise son propre système de notation pour indiquer la qualité du crédit d'une obligation. Les sociétés et autres organisations qui émettent des obligations à rendement élevé le font par l’intermédiaire de banques d’investissement, qui «souscrivent» les titres. Cela signifie qu'ils les achètent à l'émetteur et les vendent à des investisseurs, généralement sur un à plusieurs jours. Les banques d’investissement paient les agences de notation pour qu’elles évaluent les obligations avant leur émission. Par conséquent, il peut exister un conflit d’intérêts dans la relation qui les unit; C’est un problème que les investisseurs en obligations à haut rendement devraient connaître.