O que é uma obrigação de alto rendimento?

Um título de alto rendimento é um título de dívida emitido por uma corporação, entidade governamental ou outra organização financeira classificada abaixo do grau de investimento por uma agência de classificação de crédito. Um título de alto rendimento é, portanto, considerado comparativamente arriscado em termos da probabilidade de os investidores receberem pagamentos pontuais de juros e principal. Como classe, os títulos de alto rendimento também apresentam taxas de inadimplência mais altas do que os títulos com grau de investimento. Portanto, os investidores normalmente exigem que títulos de alto rendimento paguem taxas mais altas de juros de cupom. Os títulos de alto rendimento também são conhecidos como títulos especulativos ou junk.

Como ocorre com todos os títulos, investidores de títulos de alto rendimento assumem o risco de que as taxas de juros de mercado, condições econômicas e qualidade de crédito do emissor possam mudar ao longo da vida do título. Tais mudanças podem afetar adversamente o valor do título e a capacidade do emissor de pagar juros e principal conforme os termos do contrato de escritura. Como eles carregam uma taxa de juros de cupom comparativamente alta, os títulos de alto rendimento geralmente incluem uma provisão de "compra". Isso permite que o emissor recompra os títulos dos investidores a preços predefinidos após uma determinada data.

Os títulos de alto rendimento são geralmente mais voláteis que os títulos com classificação mais alta e menos arriscados. Com uma taxa de juros de cupom mais alta, o preço de um título de alto rendimento mudará mais do que o de um título com um cupom mais baixo para um determinado ajuste nas taxas de juros, sendo todos os outros aspectos dos dois títulos iguais. Além disso, o risco de um evento de crédito adverso, como uma inadimplência, pelo emissor de uma obrigação de alto rendimento é maior do que o de títulos de dívida com grau de investimento.

As agências de classificação de crédito classificam rotineiramente os emissores de títulos e as emissões específicas de títulos, a fim de otimizar e tornar mais eficiente o processo de captação de capital através da emissão de títulos de dívida, como títulos de alto rendimento. A Standard & Poor's, a Moody's e a Fitch Ratings são as três principais agências de classificação de risco nos EUA, e cada uma utiliza seu próprio sistema de classificação para indicar a qualidade do crédito de um título. Empresas e outras organizações que emitem títulos de alto rendimento o fazem através de bancos de investimento, que "subscrevem" os títulos. Isso significa que eles os compram do emissor e os vendem para investidores, normalmente ao longo de um a vários dias. Os bancos de investimento pagam às agências de classificação de crédito para classificar os títulos antes da emissão. Portanto, pode haver algo de um conflito de interesses no relacionamento entre eles; essa é uma questão que os investidores em títulos de alto rendimento devem estar cientes.