Qu'est-ce qu'un spread swap?
L'écart de swap représente la différence de taux d'intérêt entre un investissement à taux fixe et un swap de taux d'intérêt. Un swap de taux d’intérêt est un placement dérivé dans lequel un investisseur négocie une série de paiements d’intérêts contre la série de flux de trésorerie de l’autre investisseur. Habituellement, l’une des séries de paiements a un taux d’intérêt fixe et l’autre a un taux d’intérêt variable. Dans certains swaps de taux d’intérêt, les deux investissements ont un taux d’intérêt variable. Échanger deux investissements à taux d'intérêt fixe n'aurait pas de sens, car les flux de trésorerie peuvent être prédits.
L'écart de swap est le montant supplémentaire qu'un investisseur gagnerait avec un swap de taux d'intérêt par rapport à un investissement à taux fixe. Si l'investissement à taux fixe rapporte 5,5% et le swap de taux d'intérêt 5,9%, le montant de l'écart de swap est de 0,4% ou 40 points de base. Il y a 100 points de base dans un point de pourcentage.
Pour déterminer si un swap de taux d'intérêt convient aux deux parties, les investisseurs se basent sur le QSD (Quality Spread Differential), un calcul prenant en compte la solvabilité des deux parties à la transaction. Supposons que la société A puisse emprunter à un taux fixe de 3% ou à un taux variable du LIBOR, le taux interbancaire offert à Londres, qui est couramment utilisé pour les prêts au jour le jour entre banques. La société B, qui a une meilleure cote de crédit que la société A, peut emprunter à un taux fixe de 2,5% ou à un taux variable du LIBOR moins 0,25%. Le différentiel de taux fixe entre les deux sociétés est de 0,5% et le différentiel de taux variable est de 0,25%. La différence entre ces deux taux est le QSD, qui est dans ce cas de 0,25%. Parce que c'est positif, la transaction profite aux deux entreprises.
Parfois, les deux investissements impliqués dans un swap de taux d’intérêt sont libellés dans des devises différentes. Dans certains cas, un pays aura des taux d’intérêt fixes relativement bas, tandis que l’autre aura des taux d’intérêt variables moins élevés. Cela peut influer sur l'écart de swap et peut être un facteur permettant de déterminer si le swap de taux d'intérêt est avantageux pour les deux parties.
La contrepartie d’un swap de taux d’intérêt peut être un négociant en swap, qui est rémunéré pour ses services au moyen de l’écart de swap. En d’autres termes, la différence de taux d’intérêt entre l’investissement à taux fixe et le swap de taux d’intérêt constitue la rémunération du courtier. Les spreads de swap étant basés sur d’autres investissements sous-jacents, ils sont considérés comme des dérivés.