Qu'est-ce que l'assurance ALM?
La gestion actif-passif d’assurance consiste à étudier l’exposition d’une société d’assurance au risque d’actif et de passif, à définir sa tolérance au risque et ses objectifs financiers et à planifier les actions à entreprendre pour limiter son exposition à ces objectifs. Les assureurs-vie sont particulièrement exposés à une inadéquation des actifs et des passifs compte tenu de la nature à long terme de leurs missions. Pour mieux évaluer et gérer les risques, les assureurs examinent la durée de l’actif et du passif. Le test de scénario et l'analyse financière dynamique sont deux techniques utilisées dans l'assurance ALM.
Le risque ALM d'assurance est le risque encouru lorsque les conditions de l'actif et du passif ne concordent pas, ce qui oblige la société à acheter et à vendre des actifs ou à assumer des passifs lorsque les conditions sont défavorables. Les risques ALM les plus courants sont deux types de risque d’intérêt. Le premier est le risque de réinvestissement, lorsque les actifs doivent être investis lorsque les taux d’intérêt sont bas et les niveaux d’actif élevés. Le second est le risque de désinvestissement, lorsque les actifs doivent être vendus lorsque les prix sont bas et les taux d’intérêt élevés. La gestion d'autres risques, tels que le risque de change, le risque sur actions et le risque souverain, est également considérée comme faisant partie de la stratégie de gestion de bilan de l'assurance.
Sous l'impulsion d'institutions bancaires dans les années 1970, lorsque les taux d'intérêt sont devenus brutalement volatils, la gestion du risque de taux d'intérêt est devenue une préoccupation majeure pour les sociétés d'assurance-vie, donnant naissance à la gestion active alternée. Les primes d'assurance vie étant bloquées pendant 30 ans, les assureurs doivent donc rechercher des placements à rendement stable pendant toute la durée de vie de ces polices. Les risques de réinvestissement sont évidents, car les primes futures doivent être investies même si leur taux de rendement est inférieur à celui nécessaire pour couvrir les prix actuels. De même, les sociétés d’assurance sont exposées au risque de désinvestissement lorsque des actifs doivent être vendus, même à bas prix, pour couvrir les sinistres ou d’autres dépenses. L’impact de la hausse des taux d’intérêt peut être aggravé par la perte de profits résultant de politiques suspendues, les consommateurs recherchant des instruments financiers plus lucratifs.
Le principal outil utilisé dans l’évaluation du risque ALM des sociétés d’assurance est une métrique appelée durée, qui mesure la sensibilité d’un actif aux variations des taux d’intérêt. Une duration positive signifie que les prix et les taux d’intérêt sont inversement proportionnels; le prix d'un actif augmente lorsque les taux d'intérêt baissent. Une duration négative signifie que les prix et les taux d’intérêt sont directement proportionnels; le prix d'un actif augmente lorsque les taux d'intérêt augmentent. La convexité, qui correspond au taux de variation de la durée, est également utilisée pour évaluer le risque de taux d'intérêt.
De nombreuses stratégies de gestion des risques sont utilisées pour réduire le risque d’intérêt, notamment le dévouement et la vaccination. La dédicace survient lorsque les entreprises associent les rentrées de fonds provenant de leurs actifs aux sorties de fonds de leurs passifs, en s'isolant des effets des variations de taux d'intérêt. Bien que le dévouement réduise idéalement l'exposition au risque de taux d'intérêt, il est très difficile de prévoir les flux de trésorerie avec précision. La vaccination survient lorsque les entreprises correspondent à la durée et / ou à la convexité de leurs actifs et passifs. La difficulté de la vaccination consiste à trouver et à comprendre des combinaisons adéquates d'actifs et de passifs conformes aux exigences de solvabilité de l'industrie.
Les sociétés d’assurance non-vie traitent généralement de l’impact des risques de gestion de bilan, au niveau de l’entreprise, en analysant leur stabilité financière dans son ensemble au lieu de consacrer des ressources spécifiques à la gestion de portefeuille, en assurance. Ils utilisent l'analyse financière dynamique (DFA), une approche qui simule des milliers de scénarios aléatoires des bénéfices de l'entreprise. Il s'agit d'une amélioration par rapport à l'approche déterministe appelée «test de scénario» généralement utilisée dans l'assurance vie, qui repose sur les compétences et l'expérience de l'équipe de gestion des assurances pour choisir les meilleurs, les pires et les plus probables scénarios.