Che cos'è ALM assicurativo?
La gestione delle passività patrimoniali assicurative (ALM) è il processo di studio dell'esposizione di una compagnia assicurativa al rischio di attività e passività, la definizione della sua tolleranza al rischio e dei suoi obiettivi finanziari e la pianificazione delle azioni da intraprendere al fine di limitare la sua esposizione al raggiungimento di tali obiettivi. Gli assicuratori sulla vita sono particolarmente esposti a disallineamenti di attività e passività a causa della natura a lungo termine dei loro impegni. Per valutare e gestire meglio i rischi, gli assicuratori osservano la durata di attività e passività. Il testing dello scenario e l'analisi finanziaria dinamica sono due tecniche utilizzate nell'ALM assicurativo.
Il rischio assicurativo ALM è il rischio sostenuto quando i termini di attività e passività non corrispondono, costringendo la società a comprare e vendere attività o ad assumersi passività, quando le condizioni sono sfavorevoli. I rischi ALM più comuni sono due tipi di rischio di interesse. Il primo è il rischio di reinvestimento, quando le attività devono essere investite quando i tassi di interesse sono bassi e i livelli di attività sono elevati. Il secondo è il rischio di disinvestimento, quando le attività devono essere vendute quando i prezzi sono bassi e i tassi di interesse sono elevati. Anche la gestione di altri rischi come il rischio di cambio, il rischio azionario e il rischio sovrano sono considerati parte della strategia assicurativa ALM.
Guidato dagli istituti bancari negli anni '70, quando i tassi di interesse divennero improvvisamente volatili, la gestione del rischio di interesse divenne una delle principali preoccupazioni per le compagnie di assicurazione sulla vita, dando origine all'assicurazione ALM. I premi delle assicurazioni sulla vita sono bloccati per un massimo di 30 anni, quindi gli assicuratori devono trovare investimenti con rendimenti stabili per la durata di queste polizze. I rischi di reinvestimento sono evidenti, poiché i premi futuri devono essere investiti anche se il loro tasso di rendimento è inferiore al tasso necessario per coprire i prezzi attuali. Allo stesso modo, le compagnie assicurative sono esposte al rischio di disinvestimento, quando le attività devono essere vendute anche a prezzi bassi per coprire reclami o altre spese. L'impatto dell'aumento dei tassi di interesse può essere aggravato dalla perdita di profitti derivanti da politiche sospese mentre i consumatori cercano strumenti finanziari più redditizi.
Lo strumento principale utilizzato nella valutazione del rischio assicurativo ALM è una metrica chiamata duration, che misura la sensibilità di un'attività alle variazioni dei tassi di interesse. Durata positiva significa che il prezzo e i tassi di interesse sono inversamente proporzionali; il prezzo di un bene aumenta quando i tassi di interesse scendono. Durata negativa significa che il prezzo e i tassi di interesse sono direttamente proporzionali; il prezzo di un'attività aumenta all'aumentare dei tassi di interesse. La convessità, che è il tasso di variazione della durata, viene utilizzata anche per valutare il rischio di interesse.
Molte strategie di gestione del rischio sono impiegate per ridurre il rischio di interesse, inclusa la dedizione e l'immunizzazione. La dedizione è quando le aziende abbinano gli afflussi di cassa delle proprie attività con i deflussi di cassa dalle proprie passività, isolandosi dagli effetti delle variazioni dei tassi di interesse. Sebbene la dedizione riduca idealmente l'esposizione al rischio di interesse, è molto difficile prevedere con precisione i flussi di cassa. L'immunizzazione è quando le società corrispondono alla durata e / o alla convessità delle loro attività e passività. La difficoltà dell'immunizzazione sta nel trovare e comprendere combinazioni adeguate di attività e passività conformi ai requisiti di solvibilità del settore.
Le compagnie di assicurazione non vita in genere affrontano l'impatto dei rischi di ALM a livello aziendale, analizzando la loro stabilità finanziaria nel suo complesso invece di dedicare risorse specifiche a ALM assicurativo. Usano l'analisi finanziaria dinamica (DFA), che è un approccio che simula migliaia di scenari casuali dei guadagni dell'azienda. Questo è un miglioramento rispetto all'approccio deterministico chiamato test dello scenario tipicamente utilizzato nell'assicurazione sulla vita, che si basa sull'abilità e sull'esperienza del team di gestione assicurativa per scegliere gli scenari migliori, peggiori e più probabili.