Hvad er et overtagelsestilbud?

Et overtagelsestilbud er et tilbud om at købe nok aktier i et selskab til at overhale den nuværende majoritetsaktionær. Der er en række forskellige overtagelsesbudstrategier, herunder venlige, fjendtlige og to-lags. Overtagelsestilbud med høj profil resulterer næsten altid i en midlertidig flux på aktiemarkedet, som kan gå op eller ned afhængigt af offentlighedens og markedets mening om overtagelsestilbudet.

I en venlig overtagelse informerer det budgivende selskab eller enkeltpersoner bestyrelsen for målselskabet. Afhængigt af det tilbudte tilbud anbefaler direktørerne derefter aktionærerne, om de vil acceptere eller afvise overtagelsestilbudet. I små virksomheder er det lettere at godkende en venlig overtagelse, da bestyrelsen ofte udgør hovedaktionærerne. Men hvis bestyrelsen mener, at det ikke er i selskabets interesse at acceptere betingelserne, kan de afvise overtagelsestilbudet, som sætter scenen for en fjendtlig overtagelse af målselskabet.

Overtagelsesbud kan begynde fjendtligt eller blive fjendtligt afhængigt af budgiverens strategi. Hvis et budgivende selskab forsøger at købe hovedparten uden først at informere bestyrelsen, betragtes dette som en fjendtlig manøvre. Ligeledes, hvis bestyrelsen afviser det venlige overtagelsestilbud, kan den bydende vælge at fortsætte med at forfølge aktionærer uden bestyrelsens input.

Fjendtlige overtagelser kan udføres på forskellige måder, hvilket næsten altid ender i en katastrofe for det nuværende bestyrelse, hvis den overtagende part er vellykket. Det budgivende selskab kan forsøge at påvirke aktionærerne til at stemme ud af bestyrelsen i selskabets interesse ved hjælp af en taktik kaldet proxy-bekæmpelse. De kan også simpelthen købe alle de tilgængelige aktier på markedet for at få indflydelse i at ændre bestyrelsen til overtagelsesstøttende medlemmer. I et bud kan budgiveren tilbyde at betale en fast pris over markedsværdien for aktierne, som bestyrelsen kan tvinges til at acceptere.

Der findes en række metoder, der findes for at hjælpe målvirksomheden med at undgå fjendtlig overtagelse, men disse bærer deres egen enorme risiko. I et hvidt eller gråt ridderforsvar opfordrer målselskabet hjælp fra et andet selskab til at redde dem, undertiden ved at tilbyde dem utrolige indrømmelser til gengæld for at købe nok lager til at dæmpe overtagelsesbudgiveren. Andre taktikker, kaldet Jonestown, selvmord eller giftpiller forsvar, involverer at påtage sig store mængder gæld eller udvande andel af værdien for at gøre målselskabet mindre attraktivt for tilbudsgivere.

I 2008 midt i en medi-vanvid tilbød Microsoft et bud på 46,6 milliarder dollars i USD til at overtage internetfirmaet Yahoo. Det, der ville have været den største overtagelse i Microsofts historie, fik lov til at svimle ud, efter at gentagne forsøg på en fjendtlig overtagelse blev afvist af Yahoo's bestyrelse. Da det blev klart, at Microsoft skulle lægge væsentligt flere penge, end de oprindeligt havde til hensigt, blev tilbuddet droppet. Industrianalytikere antyder, at denne overtagelse ville have været dårlig for begge virksomheder, og resulteret i et tab på 15% af job for Yahoo-ansatte.

For forbrugeren er bekymringen med overtagelsestilbud, at der er færre valgmuligheder på markedet, hvilket ofte resulterer i stigende priser og lavere konkurrence. For arbejdstagere i en vellykket målrettet virksomhed kan ny ledelse ofte føre til jobtab og alvorlige forstyrrelser over den etablerede kommandokæde. Generelt ses et overtagelsestilbud som godt for virksomheden, dårligt for forbrugeren og arbejdstagere på lavere niveau. Kritikere ser også et overtagelsestilbud som en glat hældning, der kan føre til krænkelse af antitrustlovgivning og behov for alvorlige juridiske parametre.