Hvad er en fremadrettet kurve?
En terminkurve er en visuel repræsentation af terminsrenter, der har samme løbetid over en bestemt periode. Det er en type rente på et finansielt instrument, der begynder i fremtiden, forfalder på en forfaldsdag og akkumulerer renter indtil udløb. Forhandlere og porteføljeforvaltere bruger ofte terminkurver til enten at styre risikoen for en portefølje eller bestemme nutidsværdien af fremtidige afkast fra et specifikt finansielt instrument, såsom råvarehandler, obligationer og optioner. Producenter kan også bruge terminkurver for at kompensere for prisudsving på råvarer ved at købe korrelerede råvarefutures, kaldet prislåsning.
Fremadrettede kurver bruges ofte til at bestemme tidsværdien af penge, eller hvor meget en dollar i dag vil være værd på et tidspunkt i fremtiden. Den nuværende værdi af en dollar i dag er mindre end værdien af en dollar, der modtages i fremtiden, medmindre økonomien fortsætter med deflation. Da de fleste økonomier oplever stabil inflation over tid, skal renten være højere end inflationen for at lokke investorerne. På et råvaremarked afslører en terminkurve priser, der er baseret på efterspørgselsforventninger, plus beholdnings- og opbevaringsomkostninger for lager.
Formen på en fremadrettet kurve giver indsigt i markedets styrke eller svaghed. Opadgående skrå kurver betragtes som den normale tilstand på markederne, hvor værdien stiger efterhånden som tiden stiger. På et råvaremarked indikerer opadgående kurver, at sælgere kræver erstatning for de ekstra omkostninger, der er forbundet med besiddelse og opbevaring. En nedadgående hældning kan være et tegn på et bullish marked, hvor de kommende måneder diskonteres. Et bullish marked angiver, at efterspørgslen er stærk, og at købere er villige til at betale en præmie for en reduceret ventetid.
Regneark og software bruges til at oprette fremadrettede kurver. Afhængigt af markedets kompleksitet er regneark den mest populære metode. Forward rentesatser for oprettelse af terminkurver beregnes ved at tage markeds spotrenten eller fra cashmarkedet Libor renter. Disse to satser er ofte forskellige på grund af udbud og efterspørgsel, eller når futuresmarkedet enten driver eller styrter kontantmarkedet.
Der skal udvises forsigtighed, når man udvikler en fremadrettet kurve, da forkert beregninger kan føre til forkert prisfastsættelse af finansielle instrumenter eller fejl i risikovurderingen. Fremadrettede kurver varierer i kompleksitet, afhængigt af arten af det finansielle instrument. Generelt er en fremadrettet kurve for obligationer enklere at udvikle end en varehandel. For eksempel har nogle råvarehandler sæsonbestemte variationer, der skal redegøres for, afhængigt af hvor lang tid der graferes.