Was ist eine Reverse-Übernahme?
Wenn ein in Privatbesitz befindliches Unternehmen eine Aktiengesellschaft erwirbt, um an die Börse zu gelangen, spricht man von einer umgekehrten Übernahme. Diese Art von Transaktion kann manchmal als Reverse Merger oder Reverse Initial Public Offering (IPO) bezeichnet werden. Es gibt mehrere Gründe, warum ein Unternehmen diese Art der Fusion anwenden könnte.
Manchmal führt ein Unternehmen eine umgekehrte Übernahme durch, um eine Aktiengesellschaft zu werden, ohne dass ein Börsengang durchgeführt werden muss. Börsengänge können teuer und zeitaufwendig sein und sind in einigen wirtschaftlichen Klimazonen möglicherweise schwierig durchzuführen. Wenn ein Unternehmen zum Beispiel an die Börse gehen möchte, obwohl gerade ein großer Abverkauf am Markt stattgefunden hat, ist eine umgekehrte Übernahme möglicherweise die beste Option.
Rückübernahmen können auch von einer börsennotierten Gesellschaft durchgeführt werden, die die Kriterien für eine Börsennotierung nicht erfüllt, weil der Preis pro Aktie zu niedrig ist, die Schwellenwerte für bestimmte finanzielle Kennzahlen nicht erfüllt oder aus anderen Gründen. In diesem Fall erwirbt die Gesellschaft, die die Rückübernahme vornimmt, lediglich eine börsennotierte Gesellschaft. Diese Art von Manöver wird manchmal als Back-Door-Listing bezeichnet, da das Unternehmen, das das börsennotierte Unternehmen übernimmt, seine Börsennotierung "durch die Back-Door" erhält.
Um eine Rückübernahme vornehmen zu können, muss die private Gesellschaft genügend Aktien der öffentlichen Gesellschaft kaufen, um eine beherrschende Beteiligung zu haben. Die Privatgesellschaft kann dann für den Zusammenschluss mit der Aktiengesellschaft stimmen. Sobald der Zusammenschluss abgeschlossen ist, tauschen der oder die Anteilseigner der Privatgesellschaft ihre Anteile an dieser Gesellschaft einfach gegen Anteile an der Aktiengesellschaft. Auf diese Weise macht die Transaktion das private Unternehmen effektiv öffentlich, da das fusionierte Unternehmen öffentlich gehandelt wird.
Der Nachteil einer Rückübernahme zum Börsengang eines privaten Unternehmens besteht darin, dass das private Unternehmen über genügend Barmittel verfügen muss, um eine Mehrheitsbeteiligung an dem öffentlichen Unternehmen zu erwerben. Aus diesem Grund erzeugt eine Rückübernahme in der Regel kein zusätzliches Kapital für die resultierende Aktiengesellschaft. Ein Börsengang wird einen Kapitalzufluss in das mittlerweile börsennotierte Unternehmen bringen, manchmal sogar einen signifikanten. Eine Rückübernahme hat diesen Effekt nicht. Andererseits wird der Wert der Aktien des privat gehaltenen Unternehmens nicht so stark verwässert, so dass die Bestände der Führungskräfte bei dieser Art der Übernahme in der Regel praktisch erhalten bleiben.