Was ist ein Tracking Error?
Mitunter als aktives Risiko bezeichnet, ist ein Tracking Error eine Situation, in der ein Unterschied zwischen dem Preisverhalten einer mit einem Vermögenswert im Anlageportfolio verbundenen Benchmark und dem Verhalten einer mit demselben Vermögenswert verbundenen Position besteht. Diese Art von Divergenz tritt normalerweise auf, wenn ein Hedgefonds oder ein Investmentfonds nicht die zuvor erwartete Wertentwicklung aufweist, was entweder zu einer höheren als der prognostizierten Rendite oder zu einem unerwarteten Verlust führt. Abhängig von der Art der Benchmark gibt es verschiedene Möglichkeiten, einen Tracking Error zu messen.
Eine der gebräuchlichsten Methoden zur Messung eines Tracking Error besteht darin, die Differenz zwischen den Renditen des Portfolios und der Benchmark zu ermitteln, wobei die Benchmark einem Index zugeordnet ist. Dieser Prozess beinhaltet das Identifizieren des quadratischen Mittelwerts dieser Differenz. Im Wesentlichen umfasst dieser Prozess das Quadrieren jeder mit den Renditen verbundenen Zahl, dann das Bestimmen des Durchschnitts dieser Quadrate und schließlich das Identifizieren der Quadratwurzel des Durchschnitts. Dieser Prozess bietet eine genauere Einschätzung als nur die Ermittlung eines Durchschnitts der betroffenen Zahlen und erleichtert die Bestimmung des genauen Grads der Abweichung zwischen der tatsächlichen Rendite und dem erwarteten Standard oder Benchmark.
Bei der Berechnung eines Tracking Error können historische Daten verwendet werden. In diesem Fall wird das Ergebnis als Ex-post-Fehler bezeichnet. Basiert die Berechnung auf Schätzungen für zukünftige Renditen, wird die resultierende Zahl als Ex-ante-Fehler bezeichnet. Unabhängig von der Herkunft der Daten kann das Ergebnis von Faktoren wie den von Brokern und Händlern erhobenen Verwaltungsgebühren, den mit der Anlage verbundenen Handelskosten und den Unterschieden bei der Festlegung der Benchmark für die Anlage beeinflusst werden.
Es ist nicht ungewöhnlich, dass bei den meisten Anlagen, an denen Investmentfonds oder Hedges beteiligt sind, ein geringer Tracking Error vorliegt. Der Fehler kann insofern einen Verlust darstellen, als der Vermögenswert nicht die erwartete Leistung erbracht hat. Gleichzeitig kann der Fehler auch einen unerwarteten Gewinn darstellen, vorausgesetzt, die tatsächliche Rendite ist höher als die vom Anleger ermittelte Benchmark. Die Zeit für die Berechnung des Tracking Error kann aufschlussreich sein, da der Prozess dem Anleger Daten liefern kann, die mit anderen Methoden möglicherweise übersehen werden, und damit die Chancen erhöhen kann, dass die Investition auf einem Niveau abschneidet, das den Erwartungen des Unternehmens entspricht Investor.