Was ist die Efficient-Market-Hypothese?
Die Efficient-Market-Hypothese (EMH) ist eine Investitionstheorie, die besagt, dass der Aktienmarkt bei der Bewertung einer Aktie immer alle Informationen berücksichtigt, die für ein Unternehmen relevant sind. Daher sind alle Aktien zu jeder Zeit fair bewertet und es ist unmöglich, eine unterbewertete Aktie zu kaufen oder eine überbewertete zu verkaufen. Die Theorie geht weiter davon aus, dass ein Anleger den Markt langfristig nicht übertreffen kann und dass die einzige Möglichkeit, die Rendite zu steigern, darin besteht, das Risiko entsprechend zu erhöhen. Diese Theorie wird manchmal als Finanzmarkteffizienz bezeichnet.
Eugene Fama entwickelte 1970 die Efficient-Market-Hypothese. Sein Studium der Finanz- und Makroökonomie veranlasste ihn, einen transparenten Markt anzunehmen, in dem alle Anleger Zugang zu allen Informationen über ein Unternehmen haben, die sich auf den Aktienkurs auswirken könnten. Die Efficient-Market-Hypothese gilt sowohl für Wachstumsaktien als auch für Value-Aktien.
Die Efficient-Market-Hypothese hat zu einer Reihe von Modellen und Theorien geführt, die die EMH unterstützen, modifizieren oder ablehnen. Eine schwache Effizienz besagt, dass sich alle vorherigen Kurse einer bestimmten Aktie im heutigen Kurs widerspiegeln. Semi-strong form efficiency besagt, dass nur nicht öffentliche Informationen einem Anleger zugute kommen können, da alle öffentlichen Informationen im Aktienkurs berücksichtigt werden. Starke Effizienz wie die EMH besagt, dass alle Informationen, öffentlich oder nicht öffentlich, im Aktienkurs dargestellt werden. Selbst mit sogenannten Insiderinformationen kann kein Investor den Markt schlagen.
Die adaptive Markthypothese besagt, dass die Markteffizienz mit der Anzahl der Wettbewerber, den verfügbaren Gewinnchancen und der Anpassungsfähigkeit der Marktteilnehmer zusammenhängt. Der effizienteste Markt wird viele Wettbewerber für wenige Ressourcen haben. Ineffiziente Märkte werden wenige Teilnehmer, aber viele Ressourcen haben.
Wenn eine Aktie im Widerspruch zur Efficient-Market-Hypothese schwankt, ist es möglich, von der Kursdifferenz zu profitieren. Dies wird als Arbitrage bezeichnet. Arbitrage gibt es nur in ineffizienten Märkten. Das "Random Walk" -Modell besagt, dass die Aktienkurse nicht vorhersehbar sind und die Wertentwicklung in der Vergangenheit zukünftige Renditen nicht vorhersagen kann.
Mehrere Theorien sprechen an, warum sich die Aktienkurse in einem effizienten Markt manchmal irrational bewegen, was als Marktanomalie bezeichnet wird. Die Theorie der dummen Agenten besagt, dass sich alle Informationen im Aktienkurs widerspiegeln, wenn jeder Anleger auf eigene Faust handelt. Wenn Anleger zusammenarbeiten, kann es zu Panik und Mob-Mentalität kommen, was zu Kursschwankungen führen kann. Die Hypothese des lauten Marktes besagt, dass Schwankungen des Preises und des Handelsvolumens die Händler verwirren und zu Geschäften führen werden, die nicht auf der Hypothese des effizienten Marktes beruhen.