Que sont les contrats à terme non livrables?
Les contrats à terme non livrables sont un type de contrat à terme. Ils impliquent effectivement deux parties faisant une transaction imaginaire, généralement sur des échanges de devises étrangères. À la date à laquelle cet accord imaginaire aurait été conclu, l'une des parties versera à l'autre un montant réel basé sur l'issue de l'accord imaginaire. L'utilisation de cette technique signifie que les deux parties n'ont pas besoin d'avoir autant d'argent dans un accord. Il peut également être utilisé lorsque la transaction dans son intégralité serait illégale.
Un contrat à terme dans ce contexte est effectivement un pari sur les fluctuations de prix futures, telles que celles des devises étrangères. Le nom "à terme non livrables" vient du fait qu'aucune des deux parties ne "livre" les éléments au cœur de la transaction imaginaire ou "fictive". Au lieu de cela, ils paient ou reçoivent simplement les bénéfices qu'une partie aurait pu tirer de la transaction.
Pour donner un exemple de contrats à terme non livrables, un accord pourrait être basé sur un accord théorique impliquant le taux de change entre le dollar américain et le yen japonais. L'accord pourrait être qu'une des parties conviendra qu'elle achètera cent millions de yens en six mois, en payant en dollars au taux convenu aujourd'hui. Dans six mois, à la fin de la transaction, le taux de change pourrait avoir changé en sa faveur. La firme qui a accepté d’acheter le yen pourrait peut-être immédiatement le vendre et récupérer plus de dollars que ce qu’elle vient de payer. Alternativement, le taux de change peut avoir évolué dans la direction opposée, ce qui signifie que le yen vaut désormais moins que ce que l'entreprise a payé pour cela.
L’un des inconvénients évidents de cet accord est que les deux parties ont besoin de beaucoup d’argent pour le mener à bien, même si, une fois celui-ci achevé, elles ne seront probablement qu’une faible proportion à la hausse ou à la baisse. Avec les contrats à terme non livrables, la transaction est simulée pour éviter ce problème. Quel que soit le parti qui aurait perdu dans la transaction, un montant sera versé au côté "gagnant" afin que le résultat financier final soit le même.
Dans l'exemple donné, les deux parties n'échangeraient jamais les cent millions de yens. Au lieu de cela, ils conviendraient de ce montant, le principal notionnel, comme base de la transaction. Ils conviendraient également du taux de change qu'ils utiliseront pour régler la transaction, connu sous le nom de taux NDF contracté. Le jour de la conclusion de la transaction, ils compareront ce taux au taux réel du marché, appelé taux au comptant. La différence entre ces deux taux est ensuite multipliée par le principal notionnel pour déterminer le montant que le "perdant" doit payer pour régler la transaction.