Co jsou nedoručitelné forwardy?

Nedoručitelné forwardy jsou typem forwardové smlouvy. Efektivně zahrnují dvě strany, které vytvářejí imaginární dohodu, obvykle na devizových burzách. V den, kdy by se tato imaginární dohoda uzavřela, jedna strana zaplatí druhé straně skutečnou částku na základě toho, jaký by byl výsledek imaginární dohody. Použití této techniky znamená, že obě strany nemusí mít tolik peněz svázaných v obchodě. Může být také použit tam, kde by provádění dohody v celém rozsahu bylo nezákonné.

Forwardová smlouva je v této souvislosti účinně sázkou na budoucí pohyby cen, například v cizích měnách. Název „nedoručitelné forwardy“ pochází ze skutečnosti, že ani jedna strana „nedává“ předměty v jádru imaginárního nebo „pomyslného“ obchodu. Místo toho jednoduše zaplatí nebo obdrží zisky, které by jedna strana získala z obchodu.

Jako příklad nedoručitelných forwardů by dohoda mohla vycházet z fiktivní dohody zahrnující směnný kurz mezi americkým dolarem a japonským jenem. Dohodou by mohlo být, že jedna strana souhlasí s tím, že za šest měsíců koupí sto milionů jenů, přičemž platí v dolarech sazbou dohodnutou nyní. Za šest měsíců, kdy je transakce dokončena, se směnný kurz mohl změnit ve svůj prospěch. Firma, která souhlasila s nákupem jenu, může být schopna jenu okamžitě prodat a získat zpět více dolarů, než kolik za ně právě zaplatila. Alternativně se směnný kurz mohl pohybovat jiným směrem, což znamená, že jeny mají nyní nižší hodnotu, než kolik jim firma zaplatila.

Jednou zjevnou nevýhodou této dohody je, že obě strany musí mít k dispozici velké množství hotovosti, aby dokončily dohodu, i když jakmile bude dokončena, pravděpodobně budou nahoru nebo dolů jen v malém poměru. U nedoručitelných forwardů je obchod simulován, aby se tomuto problému zabránilo. Kterákoli strana, která by při transakci prohrála, zaplatí částku „vítězné“ straně, takže konečný finanční výsledek je stejný.

V uvedeném příkladu by obě strany nikdy nevyměnily sto milionů jenů. Místo toho by se dohodli na této částce, na fiktivní jistině, jako základu dohody. Rovněž by se dohodli na směnném kurzu, který budou používat k vypořádání obchodu, známému jako smluvní kurz NDF. V den uzavření obchodu porovná tuto sazbu se skutečnou převládající tržní sazbou známou jako spotová sazba. Rozdíl mezi těmito dvěma sazbami se pak vynásobí pomyslnou jistinou, aby se zjistilo, kolik musí „ztroskotanec“ zaplatit, aby vypořádal obchod.