Qu'est-ce qu'un échange de base?
Lorsqu'un investisseur négocie deux instruments financiers flottants différents avec deux taux ou deux échéances différents, il est exposé aux risques liés aux fluctuations de prix des deux instruments financiers. Les fluctuations de prix pourraient générer des bénéfices, mais elles pourraient également entraîner des pertes. Un échange de base élimine l'incertitude de la situation. L’investisseur signe un contrat d’échange de base avec une autre partie pour échanger un flux de trésorerie à un taux variable contre un flux de trésorerie à un autre taux variable, de sorte qu’il n’a plus qu’à traiter avec un taux variable. Les entités financières procèdent à des échanges de base sur le marché de gré à gré, sans l'aide d'un établissement de change officiel.
Il existe deux types de swaps de base. Un échange de base simple ne concerne qu'une seule devise, tandis qu'un échange de base croisé implique deux devises. Les échanges simples de base sont plus courants, mais les deux échanges ont des concepts similaires.
Les agences gouvernementales et les institutions financières procèdent à un échange de base lorsqu'elles empruntent et prêtent des fonds à des taux d'intérêt différents. Par exemple, une banque paie ses prêteurs au taux LIBOR (London Interbank Offer) et obtient des paiements de prêt au taux préférentiel. Un échange de base élimine la différence entre les produits et les charges de la banque et élimine le risque de perte lié aux fluctuations des taux d'intérêt.
Un simple échange de base peut impliquer le même taux variable avec des échéances différentes. Par exemple, l'investisseur A reçoit des paiements basés sur le taux LIBOR à trois mois mais effectue des paiements au taux LIBOR à six mois. Pour faire correspondre ses flux de trésorerie, il signe un contrat pour céder ses flux de trésorerie entrants - ceux basés sur le taux LIBOR à trois mois - à la partie B en échange de la réception de flux de trésorerie basés sur le taux LIBOR à six mois. Dans un tel contrat, l'investisseur A paierait la partie B tous les trois mois, tandis que la partie B paierait l'investisseur A tous les six mois. Autrement, les deux parties pourraient payer aux mêmes dates, l’investisseur A cumulant deux paiements et effectuant ses paiements tous les six mois.
Un autre type d’échange de base est celui qui implique deux devises. Les entités financières multinationales qui gèrent plusieurs devises utilisent généralement des swaps de devises pour éliminer le risque de fluctuation des devises. Ils utilisent des swaps de base entre devises pour garantir un approvisionnement suffisant en monnaie liquide. La société signerait un contrat d’échange de base pour échanger une devise liquide contre une devise moins liquide.
Les swaps de base sont plus courants aux États-Unis, où quelques index flottants sont utilisés. Les indices standard américains flottants comprennent le papier commercial (CP), le LIBOR, le taux préférentiel et les bons du Trésor. D'autres pays ont moins d'indices flottants et effectuent moins de swaps de base.