Qu'est-ce qu'un risque d'extension?

Le risque d'extension est un problème avec les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) que les fonds seront bloqués si les détenteurs de prêts hypothécaires décident de ne pas payer à l'avance ou de refinancer leurs prêts. Ces titres sont souvent créés en partant du principe que, dans un pool d’emprunts hypothécaires de 30 ans, la plupart d’entre eux seront remboursés par anticipation ou refinancés avant leur échéance. Ainsi, les investisseurs qui y participent n’ont pas l’intention de laisser leurs fonds dans la sécurité pendant 30 ans. Lorsque les circonstances augmentent les risques d’extension, de tels investissements peuvent rendre ces investissements plus dangereux pour les participants.

Ce risque survient lorsque les taux d'intérêt commencent à augmenter, ce qui se produit souvent dans une bonne économie. Les détenteurs de prêts hypothécaires à faible taux d’intérêt ne sont clairement pas incités à se refinancer, car cela entraînerait probablement un taux d’intérêt plus élevé. Ils peuvent également n'avoir aucun besoin ni motif particulier de remboursement, car ils n'ont pas besoin d'éliminer rapidement une dette à taux élevé. Lorsque les taux d'intérêt ont tendance à augmenter, le risque d'extension augmente et l'investissement dans un MBS peut devenir une proposition moins attrayante.

Les investisseurs dans de tels fonds s'attendent généralement à ce que le capital soit remboursé plus rapidement que les conditions réelles du prêt. Cela peut se faire par paiement anticipé, où les débiteurs augmentent le montant de leurs paiements mensuels afin de réduire le temps restant sur le prêt, ou par refinancement. Lorsque cela ne se produit pas, la valeur du MBS chute. La valeur du coupon disponible lors de la vente du titre diminue également. Il peut en résulter un piège dans lequel les personnes ne peuvent vendre leurs actions sans subir de perte et doivent plutôt attendre la fin du MBS.

Les investisseurs peuvent être préoccupés par le risque d'extension s'ils ont besoin d'actifs très liquides. Les titres adossés à des créances hypothécaires et les autres titres de créance garantis (CDO) sont utilisés dans le secteur financier pour répartir les risques et libérer des actifs pour de futures activités d'investissement. Lorsque l'activité dans ce secteur commence à baisser, cela peut créer des troubles parmi les investisseurs. Certains ne peuvent pas se permettre d'attendre, et ont besoin de liquider leurs actifs même si cela implique de subir une perte. Cela peut à son tour créer de la panique et un effet domino, les investisseurs cherchant une position sur un marché en déclin.

Le niveau de risque d'extension dans un MBS peut varier. Les analystes peuvent examiner les conditions actuelles du marché et d’autres facteurs afin de fournir une estimation. Cela peut changer rapidement en réponse aux tendances financières et politiques qui pourraient entraîner une flambée des taux d'intérêt. Les investisseurs avisés et adaptatifs tentent de rester en avance sur le marché afin de ne pas se laisser prendre à la baisse de leurs investissements.