Quel est le risque de base?
Un risque de base est le risque potentiel associé à l'utilisation d'une stratégie de couverture comme moyen de générer un rendement. Plus précisément, ce type de risque est lié à une gestion prudente des investissements dans l’activité de couverture afin que les prix des éléments compensateurs ne se déplacent pas dans des directions opposées. Cette forme de couverture imparfaite augmente la possibilité de générer un rendement imprévu, en fonction de la nature du mouvement et des types de transactions impliquées dans la couverture, mais elle peut également entraîner une perte beaucoup plus importante.
L’un des exemples classiques de risque de base concerne l’action de couverture des contrats à terme sur bons du Trésor avec émission d’obligations. Idéalement, la fluctuation des prix des deux actifs resterait sensiblement la même pendant toute la durée de l’émission obligataire. Si la valeur des contrats à terme évolue dans une direction opposée à celle de l'obligation, le risque de base augmente, car les risques que l'investisseur perde de l'argent augmentent.
Un risque de base peut se développer pour plusieurs raisons. Si la date d'échéance de l'obligation et la date d'expiration des contrats à terme ne sont pas correctement alignées, le risque augmente. Dans le même temps, si un changement radical affecte le prix sous-jacent du dérivé et si le prix de l'actif faisant l'objet de la couverture n'est pas affecté, cela crée un écart de prix pouvant entraîner une perte pour l'investisseur. Toutes les situations qui commencent ou développent plus tard un risque de base accru ne causeront pas de pertes pour l'investisseur. La couverture imparfaite pourrait au moins permettre d’obtenir des gains que l’investisseur n’avait pas envisagés à l’origine. Certains investisseurs considèrent néanmoins que la possibilité d’augmenter le rendement grâce à l’utilisation d’actifs mal assortis dans une stratégie de couverture est contrebalancée par le risque probable d’échec et de perte.
Bien que la couverture soit une stratégie d’investissement qui fonctionne très bien dans de nombreux cas, il est important que les prix des actifs utilisés pour se compenser évoluent dans le même sens. Pour cette raison, les investisseurs devraient prendre le temps d’enquêter sur les performances passées des deux actifs, ainsi que de tracer leur mouvement projeté en fonction de tous les facteurs connus. Cela contribuera à minimiser le niveau de risque de base associé à l'approche et à améliorer ainsi les chances de recevoir le type de rendement que l'investisseur souhaite obtenir des transactions.