Qu'est-ce qu'une dette en détresse?
Parfois qualifiée de capital vautour ou de titres en difficulté, la dette en difficulté comprend les obligations et autres formes de titres liés à une entreprise en faillite ou susceptible de le faire dans un proche avenir. Dans de nombreux cas, l’achat de ces instruments se fait dans l’espoir que la société émergera de ses difficultés financières et redeviendra rentable. En attendant, l’achat de la dette permet aux nouveaux actionnaires ou aux porteurs d’obligations de participer activement au processus de réorganisation de la société qui tente de se positionner pour un retour à la rentabilité.
Plus rarement, l’achat de créances en difficulté est une stratégie utilisée par les pirates. C'est souvent le cas lorsque la société défaillante possède un certain nombre d'actifs qui, selon les raiders, peuvent être vendus pour beaucoup plus que l'argent investi dans l'achat d'actions et d'obligations émises par l'entreprise. En prenant le contrôle de la société, les raiders peuvent forcer la vente des actions restantes, acquérir le contrôle intégral et commencer à démanteler l'entreprise. Dans le cadre de ce démantèlement, des actifs sont vendus pour payer les dettes de la société, les bénéfices restants étant directement reversés aux raiders.
En effet, l’acquisition d’une dette en difficulté peut rapporter beaucoup d’argent. Comme pour tout type de processus d'investissement, les investisseurs doivent examiner de près un certain nombre de facteurs avant de tenter d'acheter des actions et des obligations émises par des sociétés sur le point de faire faillite. Cela implique de comprendre ce qui se passe sur le marché avec des entreprises similaires, les raisons pour lesquelles l’entreprise ne parvient pas à dégager un profit, et ce qui peut raisonnablement être fait pour sauver l’entreprise et la restaurer à sa rentabilité. En supposant qu'un investisseur estime qu'il y a de bonnes chances que la société puisse être sauvée et redevenue rentable, l'investissement dans une dette en difficulté peut être une sage décision.
L'acquisition d'une dette en difficulté comporte des risques. L'un des plus évidents est que la performance projetée de l'entreprise n'a pas eu lieu. Dans ce cas, les actions et les obligations peuvent perdre une valeur inférieure à celle que l'investisseur avait initialement payée, ce qui entraînerait une perte. Si le plan consiste à acquérir la dette en difficulté, puis à forcer la vente des actions et des obligations restantes à un raider d'entreprise, il y a toujours une chance que les actionnaires restants rechignent, provoquant ainsi le blocage du plan. À ce stade, le raider doit décider s'il souhaite conserver les actions acquises ou les vendre, souvent à perte, aux actionnaires qui ne vendront pas leur investissement dans la société en difficulté.