Qu'est-ce que la réglementation M?
La réglementation M peut faire référence à deux réglementations juridiques différentes, qui peuvent toutes deux intéresser les investisseurs. L’une d’entre elles est un ensemble de règles adoptées par la Securities and Exchange Commission en 1996 concernant le comportement de diverses personnes impliquées dans le négoce de titres. L'autre est un règlement IRS affectant les sociétés d'investissement réglementées.
La version SEC du règlement M comprend des règles couvrant cinq catégories de personnes. La règle 101 concerne les souscripteurs et les courtiers lors d’émissions importantes. Selon les circonstances, il restreint temporairement ou interdit définitivement à une personne d’acheter ou de persuader d’autres personnes d’acheter le titre avec lequel elle traite. La règle 102 impose des restrictions similaires aux autres personnes impliquées dans l’émission des actions, même si elle autorise la publicité sur le fait que les actions sont en vente.
La règle 103 accorde aux personnes impliquées dans les titres du Nasdaq une certaine exemption à la règle 101. Cette exemption exige des courtiers en valeurs concernés qu'ils soient des "teneurs de marché passifs". Cela signifie que tout comportement ne devrait pas influencer indûment le prix du marché. Ceci est régi par une série de restrictions sur la manière dont les actions que le courtier est autorisé à acheter tous les jours, et une règle selon laquelle il ne peut pas miser sur un prix plus élevé pour acheter des actions que la plus haute offre faite à ce moment par commerçant indépendant.
La règle 104 du règlement M interdit aux gens de travailler avec d’autres pour stabiliser injustement le prix d’un titre. Le principe général de la règle est que de telles offres stabilisantes ne sont généralement autorisées que pour empêcher ou inverser une baisse du prix d'un titre, plutôt que pour augmenter intentionnellement le prix. Même lorsque de telles offres sont autorisées, la personne doit donner la priorité aux offres d’opérateurs indépendants qui ne participent pas à l’accord de stabilisation.
La règle 105 limite la vente à découvert d'un titre juste avant l'annonce du prix d'une nouvelle émission du titre. La vente à découvert consiste à emprunter des actions et à les vendre immédiatement, puis à les racheter ultérieurement pour les restituer au prêteur. Une personne effectuant des ventes à découvert gagnera de l'argent si le cours des actions baisse plutôt que de monter.
Une deuxième règle connue sous le nom de réglementation M est une règle IRS couvrant les sociétés d’investissement réglementées, mieux connue sous le nom de fiducies mutuelles. La règle permet spécifiquement à la société de transférer tous les dividendes, gains en capital et intérêts sur ses investissements aux investisseurs individuels, qui sont ensuite responsables des impôts correspondants. Le but de la règle est d'éviter que la société paie des impôts sur ces gains et que les investisseurs paient ensuite des impôts sur ce qui reste.