Quelle est la théorie de la non-pertinence des dividendes?
La théorie de la non-pertinence des dividendes est un concept fondé sur le principe selon lequel la politique de dividende d'une société donnée ne devrait pas être considérée comme particulièrement importante par les investisseurs. En outre, les conditions de cette politique de dividende ne devraient avoir aucune incidence sur le prix des actions émises par cette société. Avec cette théorie financière particulière, l’idée est que les investisseurs peuvent toujours vendre une partie de leurs actions s’ils veulent générer un certain montant de flux de trésorerie. Comme dans la plupart des théories sur l'investissement, la théorie de la non-pertinence des dividendes a sa part de partisans et de détracteurs.
Parmi ceux qui trouvent que la théorie de la non-pertinence des dividendes a du mérite, la position habituelle est que de nombreux investisseurs utilisent les paiements de dividendes pour acheter plus d'actions, augmentant ainsi les avoirs de la société dans l'investisseur. Le même effet général pourrait éventuellement être obtenu si des dividendes ne sont pas émis, et ces fonds sont investis dans divers projets et activités qui augmentent en fin de compte la valeur des actions déjà détenues par les investisseurs. L’investisseur pouvant tirer parti de l’un ou l’autre des scénarios, il ne devrait pas s’inquiéter de la politique de la société en matière de dividendes d’une manière ou d’une autre. Au final, l'impact sera le même.
Pour les investisseurs qui ne souscrivent pas à la théorie de la non-pertinence des dividendes, on peut affirmer qu'en ne tenant pas compte du type de politique de dividende suivie par une société donnée, l'investisseur n'a pas la possibilité de prendre des décisions d'investissement conformes à sa ses objectifs financiers. Par exemple, si l'investisseur souhaite générer des flux de trésorerie stables grâce à des investissements pouvant être utilisés pour couvrir ses frais de subsistance quotidiens, l'achat de titres pour lesquels les dividendes sont versés de manière cohérente contribuera grandement à établir le flux de trésorerie souhaité. Si l'investisseur ne considère pas la politique de dividende avant d'acheter les actions, il y a de fortes chances que cet objectif ne soit pas atteint, même si la valeur de l'action peut augmenter à mesure que la société détourne des ressources pour développer son activité.
Les détracteurs soulignent également que les investisseurs examinent généralement de près la politique de dividende associée aux investissements potentiels, tout simplement en raison de ses incidences fiscales. Cela signifie qu'un investisseur doit déterminer comment la politique liée à un investissement donné augmentera ou diminuera les impôts dus sur les investissements lorsque les impôts deviennent exigibles. Si la politique est susceptible d’augmenter les impôts sans avoir la possibilité de générer un rendement suffisant pour rendre l’acquisition rentable, l’investisseur voudra alors examiner une autre action et déterminer si la politique de dividende associée à ce titre serait plus favorable. Si l’investisseur suit l’idée qui sous-tend la théorie de la non-pertinence des dividendes, un fardeau fiscal important et plutôt inattendu devra peut-être être réglé. Là encore, les promoteurs notent que cette solution peut être gérée en vendant des actions ayant pris de la valeur, compensant ainsi les taxes supplémentaires.