Che cos'è un rapporto di cambio?
Un rapporto di cambio è un calcolo finanziario di intenti abbastanza specifici, che viene generalmente utilizzato solo quando una società di proprietà pubblica è l'obiettivo dell'acquisizione da parte di un'altra. In termini tecnici, è il numero di azioni della nuova società che un azionista può aspettarsi di ricevere, in cambio delle sue azioni nella vecchia società. Un rapporto di cambio, in linea di principio, tenta di tenere conto delle differenze nel rischio esistente tra due società partecipanti alla fusione.
Esistono vari metodi con cui viene calcolato un rapporto di cambio. In genere, le valutazioni dei titoli sono condotte da broker di terze parti per determinare il prezzo di una singola azione per entrambe le società e sono specificate nel contratto tra le due società. I broker addebitano in genere una percentuale del totale complessivo della transazione come pagamento.
Come tutti i rapporti, un rapporto di cambio è essenzialmente un modo di esprimere una frazione numerica. In molti casi il numero più alto della frazione, noto come numeratore , è il prezzo medio per azione di una delle società - e il numero inferiore, il denominatore , è il prezzo di offerta pubblica iniziale (IPO) dell'altra società. Questa non è una regola, tuttavia, e spetta alle aziende stesse negoziare i termini del rapporto di cambio. Altri fattori che possono svolgere un ruolo nel determinarlo includono, ma non sono certamente limitati a, il numero di azioni in circolazione, il debito in essere, il valore di mercato di qualsiasi capitale azionario e il flusso di cassa.
In genere, alle azioni di una società target viene assegnato un prezzo premium superiore a quello per cui il valore delle azioni della società stessa verrebbe venduto nel trading aperto. Questo è generalmente fatto come un modo per addolcire l'affare per gli azionisti che potrebbero altrimenti essere reticenti riguardo alla transazione. Dal 10 al 20% non è insolito, sebbene offerte più alte e più basse possano essere fatte a seconda delle circostanze di una particolare offerta. Gli azionisti di entrambe le parti alla fine votano sull'opportunità di accettare o meno l'accordo e le azioni vengono vendute in massa per completare l'acquisizione.
Per la natura di un rapporto di cambio, non si applica quando una società privata è coinvolta nella transazione, poiché non sono quotate in borsa e non hanno azionisti. In tali casi, i contabili tentano di valutare le attività, i ricavi, il rating del credito o delle obbligazioni della società privata e altri criteri per determinare un prezzo di acquisto piacevole. In tal caso, piuttosto che gli azionisti, spetta alla proprietà dell'azienda decidere in merito alla vendita.