O que é uma arbitragem de juros cobertos?
A arbitragem de juros cobertos é uma estratégia financeira destinada a minimizar o risco de um investimento estrangeiro. Quando a taxa de retorno de um investimento seguro é maior em um mercado externo, um investidor pode converter uma quantia de moeda na taxa de câmbio de hoje para investir no local. Ao mesmo tempo, o investidor venderia um contrato no valor do investimento, mais seu retorno esperado, de volta à sua moeda local. Este contrato, chamado contrato a termo, bloqueia uma taxa de conversão de moeda futura e remove o risco associado a alterações na taxa de câmbio. O retorno do investimento deve ser pago integralmente na mesma data que a venda em moeda a termo para que essa estratégia seja eficaz.
Se o mesmo investimento fosse feito descoberto, um valor de moeda em declínio para o país de investimento poderia corroer os lucros esperados. Há também a possibilidade de que uma taxa de câmbio mais favorável possa existir no momento do pagamento do investimento. Geralmente, é considerado mais prudente, no entanto, manter uma taxa de retorno garantida do que aceitar riscos desnecessários na esperança de uma taxa mais alta.
Aqueles envolvidos em arbitragem de juros cobertos geralmente procuram certas disparidades entre os mercados a serem explorados. Uma é a diferença entre a taxa de câmbio atual ou à vista entre duas moedas e a taxa a termo. Outra é a diferença nas taxas de juros entre dois países.
Em geral, há oportunidade de obter lucro com a arbitragem de juros cobertos em um dos dois cenários. No primeiro, o diferencial da taxa de juros entre dois países é menor do que a diferença entre as taxas de câmbio à vista e a termo, expressa em porcentagem da taxa a termo. Nessa situação, um investidor deve emprestar dinheiro no país com a taxa de juros mais alta e investi-lo no país com a taxa de juros mais baixa.
No segundo cenário, o diferencial de juros é maior que a diferença entre as taxas de câmbio à vista e a prazo escritas como porcentagem da taxa a termo. Um investidor que enxerga essa situação deve tomar emprestado no país com a menor taxa de juros e investir o dinheiro no país com a maior taxa de juros. Em qualquer cenário, o lucro seria o valor investido, mais o retorno, menos o valor emprestado, mais o montante de juros.
Em uma condição de paridade da taxa de juros, as variações nas taxas de câmbio e de juros são compensadas. Os retornos do investimento doméstico e estrangeiro no mesmo instrumento financeiro seriam equivalentes. Quando essa condição existe, um ambiente de investimento livre de arbitragem prevalece. Não há benefícios a serem obtidos investindo em mercados estrangeiros e nenhuma razão para praticar a arbitragem de juros cobertos.