Co je model oceňování aktiv?

Model oceňování aktiv nebo model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) je prostředkem k posouzení systematického rizika investování do akcií ak určení očekávané míry návratnosti. Nobelovy ceny vyhrávající ekonom William Sharpe poprvé navrhl CAPM v roce 1970. Odpovídající návratnost akcií se odhaduje pomocí beta rizika aktiva, což je míra relativní volatility akcií ve srovnání s trhem. CAPM se soustředí na předpoklad, že zvýšené riziko vyžaduje a mělo by přinést vyšší výnosy. Použitím modelu oceňování kapitálových aktiv může investor zjistit, zda je aktuální cena akcií v souladu s předpokládanou mírou návratnosti.

Aktiva s nulovou hodnotou beta jsou relativně bez rizika. Vzorec použitý v modelu oceňování aktiv se otevírá s bezrizikovou mírou návratnosti, například sazbou desetiletého státního dluhopisu. Vypsán je následující vzorec: Očekávaný výnos = bezriziková sazba + Beta (tržní sazba - bezriziková sazba). Odečtením bezrizikové sazby od průměrného tržního výnosu se získá další částka, kterou by měl investor získat, když investuje na akciovém trhu, nad hodnotu bezrizikového aktiva. Za účelem vytvoření odhadu přiměřené a očekávané míry návratnosti se pojistné následně vynásobí beta jednotlivých akcií a připočte se k bezrizikové sazbě.

Pokud například desetiletý státní dluhopis vydá dvě procenta, pak je bezriziková sazba dvě procenta. Je-li tržní sazba 10 procent, pak prémie generovaná investicemi do akcií je osm procent, odvozená odečtením bezrizikových dvou procent od tržní sazby. Společnost XYZ má beta riziko dvou. Prémia, kterou by investice ve společnosti XYZ měla vyprodukovat nad bezrizikovou sazbu, se vypočítá vynásobením dvoukrát osm. Akcie společnosti XYZ by měly generovat 16 procentní bonus oproti bezrizikové sazbě dvou procent nebo 18 procent.

Linka bezpečnostního trhu (SML) je čárový graf systému oceňování cen aktiv, s beta vykreslenými na horizontální ose a návratností aktiv na vertikální ose. Se stoupajícím směrem doprava představuje čára vztah mezi beta a očekávaným návratem. Pokud investoři porovná skutečné výnosy společnosti na tomto pozemku, akcie, které přinášejí výnosy, které jsou pod linií, jsou slabými výkonnostmi, přičemž výnos neospravedlňuje riziko. Na druhé straně, pokud se skutečný výnos vykreslí nad linii, je zásoba podhodnocena. Tato akcie je výhodná.