Was ist ein Asset Pricing-Modell?
Das Asset Pricing-Modell oder das Capital Asset Pricing-Modell (CAPM) dient zur Bewertung des systematischen Risikos einer Anlage in eine Aktie und zur Bestimmung der erwarteten Rendite. Der mit dem Nobelpreis ausgezeichnete Ökonom William Sharpe schlug CAPM erstmals 1970 vor. Die angemessene Rendite für eine Aktie wird anhand des Beta-Risikos des Vermögenswerts geschätzt, das ein Maß für die relative Volatilität der Aktie im Vergleich zum Markt darstellt. CAPM geht von der Annahme aus, dass erhöhte Risiken höhere Renditen rechtfertigen und erzielen sollten. Mithilfe des Capital Asset Pricing-Modells kann ein Anleger feststellen, ob der aktuelle Aktienkurs mit seiner prognostizierten Rendite übereinstimmt.
Vermögenswerte mit Betas von Null sind relativ risikofrei. Die vom Asset-Pricing-Modell verwendete Formel beginnt mit der risikofreien Rendite, z. B. dem Zinssatz einer zehnjährigen Staatsanleihe. Die Formel lautet wie folgt: Erwartete Rendite = risikofreier Zinssatz + Beta (Marktzinssatz - risikofreier Zinssatz). Das Subtrahieren des risikofreien Zinssatzes vom Median der Marktrendite liefert den zusätzlichen Betrag, den ein Anleger erhalten sollte, wenn er über den eines risikofreien Vermögenswerts an der Börse investiert. Um eine Schätzung einer angemessenen, erwarteten Rendite zu erhalten, wird die Prämie anschließend mit dem Beta der einzelnen Aktien multipliziert und zum risikofreien Satz addiert.
Wenn beispielsweise eine zehnjährige Staatsanleihe eine Rendite von zwei Prozent erzielt, beträgt der risikofreie Zinssatz zwei Prozent. Wenn die Marktrate 10 Prozent beträgt, beträgt die durch Aktieninvestitionen generierte Prämie acht Prozent, abgeleitet durch Subtraktion der risikofreien zwei Prozent von der Marktrate. Unternehmen XYZ hat ein Beta-Risiko von zwei. Die Prämie, die eine Anlage in das Unternehmen XYZ über dem risikofreien Satz erzielen sollte, wird durch Multiplikation mit zwei mal acht berechnet. Die XYZ-Aktie des Unternehmens sollte einen Bonus von 16 Prozent gegenüber dem risikofreien Satz von zwei Prozent oder 18 Prozent generieren.
Die Wertpapiermarktlinie (SML) ist ein Liniendiagramm des Asset-Pricing-Modellsystems, wobei das Beta auf der horizontalen Achse und die Asset-Rendite auf der vertikalen Achse aufgetragen sind. Bei einem Anstieg nach rechts stellt die Linie das Verhältnis zwischen Beta und erwarteter Rendite dar. Wenn Investoren die tatsächlichen Renditen eines Unternehmens auf diesem Grundstück vergleichen, sind Aktien, die Renditen erzielen, die unter dem Strich liegen, schlecht, wobei die Rendite das Risiko nicht rechtfertigt. Auf der anderen Seite wird der Bestand unterbewertet, wenn die tatsächliche Rendite über der Linie liegt. Diese Aktie ist ein Schnäppchen.