Quels facteurs influencent l'efficacité de la politique monétaire?
La politique monétaire implique des décisions prises par un gouvernement ou une banque centrale pour tenter d'influencer l'économie en influençant la disponibilité de monnaie et le coût du crédit. Un débat est en cours sur l'efficacité intrinsèque de la politique monétaire et ses limites fondamentales. Il existe également des problèmes pratiques affectant l'efficacité de la politique monétaire, tels que l'interaction avec d'autres devises et la nature du secteur bancaire dans le pays concerné.
La politique monétaire comporte trois domaines principaux. Le premier est le contrôle de la quantité d’argent en circulation, qu’il s’agisse d’imprimer littéralement de la monnaie ou de mesures plus techniques telles que l’assouplissement quantitatif, qui consiste à créer de la monnaie sous forme de crédit. La deuxième mesure consiste à utiliser les taux d'intérêt pour influencer ce que les particuliers et les entreprises paient pour emprunter ou bénéficier de l'épargne, ce qui peut affecter leurs niveaux de dépenses et d'investissement. La troisième mesure tente d’influencer le taux de change entre les monnaies nationales et les monnaies étrangères, ce qui peut impliquer de fixer ou de restreindre les taux de change, ou d’acheter et de vendre des devises pour influer sur le taux du marché. Des mesures telles que les dépenses publiques et la fiscalité entrent dans la catégorie distincte de la politique budgétaire.
La question fondamentale de savoir comment une politique monétaire efficace est comparée à une politique fiscale est l’un des débats majeurs en économie. La plupart des points de vue économiques peuvent être divisés grossièrement en la position de contrôle pro-budgétaire prônée par des économistes tels que John Maynard Keynes et la position de contrôles pro-monétaires d'un économiste tel que Milton Friedman. Les monétaristes considèrent que la politique monétaire est intrinsèquement efficace et que son rôle est de permettre aux marchés d’être aussi libres que possible. Les keynésiens estiment que les cycles économiques peuvent causer des problèmes sur les marchés libres, ce qui signifie qu'une politique fiscale est souvent nécessaire pour "relancer" l'économie. De tels débats comportent souvent un élément politique basé sur la vision qu'ont les gens du rôle du gouvernement dans la société.
Une autre limite inhérente à l'efficacité de la politique monétaire est que deux de ses objectifs principaux peuvent être contradictoires. Les monétaristes cherchent souvent à maintenir l'inflation et les taux d'intérêt à un niveau bas et sous contrôle. Le problème, c’est que les faibles taux d’intérêt signifient que les propriétaires paient moins cher leurs emprunts hypothécaires et disposent de plus de liquidités, ce qui peut contribuer à la hausse de l’inflation.
Il existe également des facteurs pratiques spécifiques affectant l'efficacité de la politique monétaire. La capacité des gouvernements ou des banques à contrôler les taux de change dépend des arrangements économiques et politiques. Par exemple, les pays qui utilisent tous l'euro disposent de pouvoirs de politique monétaire limités sur son taux de change. Dans l'intervalle, tenter d'influencer le taux de change en achetant ou en vendant des devises peut dépendre de la solidité financière du gouvernement ou de la banque, ainsi que de celle d'autres pays et même de gros négociants, particuliers ou entreprises.
L'efficacité des contrôles de taux d'intérêt est également variable. Dans la plupart des économies capitalistes et à économie de marché, le gouvernement ou la banque centrale ne contrôle pas directement les taux d'intérêt appliqués par les banques aux clients. Au lieu de cela, le gouvernement ou la banque centrale détermine le taux que les banques commerciales paient pour contracter des emprunts au jour le jour afin de faire face aux variations de la trésorerie générées par le niveau des dépôts et des prêts, qui varie chaque jour. En théorie, ce taux représente un coût important pour les banques commerciales et influe sur les taux qu'elles doivent appliquer aux emprunts pour maintenir leurs bénéfices. En pratique, les taux facturés aux clients peuvent dépendre en grande partie de la compétitivité du marché bancaire.