Qu'est-ce qu'un spread à terme?
Un spread sur futures est une combinaison de positions à terme liées, communément appelées jambes. Une seule position à terme non généralisée - ou réelle - gagne ou perd de l'argent à mesure que le prix d'une marchandise augmente ou baisse, mais un écart est conçu pour gagner de l'argent en fonction de la relation de prix entre une combinaison de positions. Un spread sur contrats à terme standardisés est généralement constitué de segments à corrélation positive, ce qui signifie que leurs prix ont tendance à évoluer ensemble. Ils pourraient également inclure des jambes qui ont tendance à se déplacer en opposition les unes aux autres. Les spreads à terme tentent de capitaliser sur les relations de prix tout en réduisant les risques.
L’achat de contrats portant sur du mazout domestique et de l’essence sans plomb est un exemple d’écart entre les contrats à terme standardisés basé sur une corrélation positive. Les deux sont dérivés du pétrole brut et, en règle générale, leurs prix montent et descendent ensemble. Un commerçant peut toutefois déterminer que les stocks de mazout de chauffage sont inférieurs à la normale et que les stocks d’essence sont supérieurs à la normale. S'il s'attend à ce que les raffineurs corrigent le déséquilibre en consacrant une plus grande partie de leur capacité à la production de mazout et s'éloignent de l'essence, le commerçant peut acheter un contrat d'essence et vendre du mazout. Lorsque les stocks se rapprochent de leurs niveaux normaux, le prix de chaque jambe devrait évoluer en faveur du trader.
En général, un tel écart entre produits de base est une proposition moins risquée que simplement acheter de l'essence ou vendre du mazout. Dans l'exemple ci-dessus, si un ouragan arrêtait la production de pétrole brut, entraînant des pénuries de mazout et d'essence, le prix des deux aurait tendance à augmenter rapidement. Une seule jambe courte dans le mazout pourrait perdre beaucoup, mais un écart comprenant une longue jambe à essence pourrait compenser une grande partie, sinon la totalité, de la perte. Le différentiel d'inventaire deviendrait un facteur secondaire, et le commerçant envisagerait un point mort au lieu d'une perte massive.
Un spread corrélé de contrats à terme comporte généralement moins de risque qu'une position pure, de sorte que les bourses de contrats à terme offrent normalement une marge de couverture inférieure pour les conserver. Les corrélations ne tiennent pas toujours, cependant, et un écart peut et peut parfois aller aussi mal qu'une position pure et simple. D'autres marges à terme possibles peuvent être construites en achetant et en vendant différents mois de contact du même produit en fonction de tendances saisonnières variables. En ajoutant diverses combinaisons d’options aux contrats à terme correspondants, le risque et les avantages potentiels peuvent être ajustés à presque tous les goûts.