Qu'est-ce qu'une entité à vocation spéciale?
Une entité ad hoc, également appelée «entité ad hoc», est une structure financière sophistiquée séparée du bilan de la société. Ces structures sont principalement conçues pour fournir une forme efficace de collecte de fonds sur les marchés des titres de créance, mais peuvent induire les investisseurs en erreur quant au montant de la dette d’une société. Les véhicules spéciaux peuvent être des entités controversées, et la création de ces structures était en grande partie responsable de la disparition de l’ancien conglomérat énergétique américain Enron. Une entité ad hoc peut également être un moyen pour une entreprise d’obtenir un financement à des taux favorables et, si elle est utilisée de manière appropriée, de générer des bénéfices futurs.
La raison pour laquelle une société peut former une entité ad hoc est de lever des fonds pour un événement, tel qu’un projet d’acquisition ou de construction. Une autre option pourrait être d’émettre des actions sur les marchés des actions, mais cette méthode dilue le pourcentage d’actions détenues par les actionnaires existants. Souvent, les investisseurs en actions ne l’apprécient pas. D'autre part, exploiter les marchés de la dette peut être tout aussi controversé. Les prêteurs ne supportent pas trop de dettes sur le bilan d'une entreprise, et le fait de supporter une dette importante entraîne des taux de financement élevés, à moins qu'un autre véhicule d'investissement ne soit créé.
Une entité ad hoc est structurée de la même manière qu’un trust. Une fois qu'une entreprise établit ce véhicule, son premier objectif est de créer une transaction en vendant un ou plusieurs actifs de son propre bilan à l'entité ad hoc. Cela renforce les réserves de trésorerie inscrites au bilan de la plus grande entité, ce qui constitue un bonus supplémentaire.
La société présente ensuite le bilan du véhicule à usage spécial aux prêteurs pour le financement nécessaire. Avec uniquement l'actif récemment acquis ou les actifs figurant au bilan de l'entité ad hoc, les prêteurs sont plus susceptibles de fournir un financement à un taux favorable, notamment parce que l'entité ne semble pas avoir de dette supplémentaire. La plus grande société qui a créé le véhicule de titrisation est considérée comme la société mère et les prêteurs savent pertinemment que les deux bilans existent. Toutefois, tant que le prêt est consenti au véhicule de titrisation et non à la grande entité, la société mère n’est pas responsable de la transaction et n’a pas à déclarer la dette à son bilan.
De nombreuses sociétés majeures et mondiales utilisent des véhicules spéciaux à des fins éthiques dans le but d’obtenir un financement peu coûteux. Dans certaines régions, il s’agit de structures d’investissement légales qui éliminent le risque dans les comptes d’une entreprise, mais qui peuvent également faire l’objet d’abus. Bien qu'une entreprise ne soit pas tenue de déclarer les activités de son véhicule de titrisation dans son bilan, elle peut faire référence à une activité "hors bilan" dans ses états financiers. Cela devrait servir de signal d'alarme aux investisseurs pour indiquer que le fardeau de la dette d'une entreprise est peut-être supérieur à ce qu'il semble être.