O que é uma obrigação de empréstimo colateralizado?
Uma obrigação de empréstimo colateralizado (CLO) é um processo financeiro para reunir empréstimos para muitas empresas diferentes em um único pacote que é revendido para vários credores. O objetivo é tornar o sistema financeiro mais eficiente, superando a incompatibilidade entre as diferentes necessidades de mutuários e credores individuais. No entanto, de certa forma, o CLO aumenta a complexidade e foi responsabilizado por contribuir para a crise bancária que surgiu em 2007.
A rigor, uma obrigação de empréstimo colateralizado envolve apenas empréstimos comerciais. Existem esquemas semelhantes que funcionam da mesma maneira usando títulos e hipotecas, e alguns que combinam dois ou mais tipos de empréstimos. Os termos usados para esses esquemas geralmente são confusos ou usados de forma intercambiável. No entanto, o sistema básico e os benefícios e desvantagens são os mesmos em todos os casos.
Para entender por que a obrigação de empréstimo colateralizado se desenvolveu, lembre-se de que alguns tomadores de empréstimos são considerados mais propensos a pagar do que outros. Alguns credores estão felizes em fazer empréstimos mais arriscados porque podem cobrar taxas mais altas, enquanto outros preferem empréstimos com taxas mais baixas porque têm mais certeza de reembolso.
O setor financeiro acreditava que o mercado de empréstimos não funcionava tão bem quanto poderia porque os credores individuais precisavam encontrar tomadores individuais que desejassem o tipo "certo" de empréstimo. Isso poderia significar que havia dinheiro suficiente de todos os credores para pagar todos os empréstimos necessários, mas o dinheiro não estava chegando onde era necessário.
Isso levou ao desenvolvimento da obrigação de empréstimo garantido. Neste sistema, muitos empréstimos existentes diferentes, arriscados e seguros, são reunidos. Os credores compram os direitos de receber uma parte dos pagamentos de todos os mutuários. Cada credor recebe um nível diferente de pagamento, dependendo de quanto risco eles aceitarão.
Se algum dos tomadores de empréstimos envolvidos em uma obrigação de empréstimo colateralizado falhar no pagamento do empréstimo, a perda será deduzida da parcela atribuída ao credor que aceitou o maior risco. À medida que mais tomadores de empréstimos deixam de pagar, esse credor pode acabar sem nada e as perdas restantes são transferidas para o credor que assumiu o segundo nível mais alto de risco, e assim por diante.
O maior problema de uma obrigação de empréstimo colateralizado é que ele aumenta a complexidade do sistema e dificulta muito os grandes bancos acompanharem a quantidade de risco que apresentam. Em alguns casos, os grupos de classificação de crédito, que aconselham os credores sobre o risco de um investimento, classificaram uma obrigação de empréstimo colateralizado como muito segura, porque alguns dos tomadores de empréstimo envolvidos são considerados riscos muito bons; essas classificações não levam em consideração os empréstimos a tomadores de risco médio ou alto.
Algumas pessoas argumentam que essa confusão permitiu que empréstimos muito arriscados fossem concedidos a pessoas que, desde então, não pagaram. A quantidade de dinheiro que não foi reembolsada tem sido tão alta que, em alguns casos, até os credores que compraram as ações "mais seguras" de uma obrigação de empréstimo garantido perderam dinheiro inesperadamente.