Qu'est-ce qu'un swap sur défaut de crédit souverain?
Un swap sur défaut de crédit souverain est un type de protection de crédit offert à un particulier ou à une entité qui est propriétaire d'un titre de créance émis par un gouvernement national. Si un gouvernement fait défaut sur sa créance, les paiements de la dette sont effectués par l'entité qui a émis le swap sur défaillance de crédit. Bien que ces instruments fonctionnent de la même manière que les produits d’assurance, de nombreux pays ont des réglementations qui ont un impact sur les sociétés d’assurance, alors que les émetteurs de swap ne sont souvent pas réglementés.
Les gouvernements nationaux vendent des titres de créance appelés obligations afin de collecter des fonds pour des projets à court terme. Dans la plupart des cas, les agences gouvernementales utilisent les recettes fiscales pour rembourser ces dettes. En période de récession, les gouvernements, à l'instar des autres emprunteurs, manquent parfois d'argent et finissent parfois par ne pas payer leurs dettes. Par conséquent, les investisseurs sont souvent réticents à acheter des titres émis par des pays dont la cote de crédit est mauvaise et, en période de récession, certains investisseurs refusent même d’investir dans des pays financièrement stables.
Les sociétés financières, y compris les banques, facilitent l’emprunt de fonds des gouvernements en émettant des contrats de swap sur défaillance de crédit souverains. Ces entités acceptent d’assurer les obligations d’État en contrepartie du paiement régulier des primes que les détenteurs d’obligations doivent payer. Si l'émetteur obligataire omet un seul paiement, il couvre le paiement manqué. Dans le pire des cas, l’émetteur du swap couvre l’intégralité des pertes du porteur si un gouvernement choisit de faire défaut sur la dette.
Alors que les compagnies d’assurance doivent conserver une certaine somme dans les fonds en caisse pour couvrir les obligations en cours, les entreprises qui émettent des contrats de swap sur défaillance de crédit souverains ne sont généralement pas tenues de garder des fonds en caisse pour couvrir les paiements éventuels. Les défauts de crédit impliquant des pays riches sont historiquement inhabituels; Cela signifie que de nombreux émetteurs de swaps considèrent les contrats de swap sur défaillance de crédit souverains comme un moyen facile de générer des revenus tout en assumant un niveau de risque minimal. Les entreprises qui vendent des swaps sur des titres de créance émis par des pays pauvres assument un niveau de risque beaucoup plus élevé. Ces sociétés facturent généralement des primes beaucoup plus élevées et conservent des liquidités substantielles pour couvrir les paiements éventuels. De nombreux émetteurs de swaps réduisent les risques en vendant ces swaps à d'autres sociétés d'investissement, telles que des sociétés de fonds de couverture ou des fonds communs de placement.
Au sein de l’économie mondiale, le défaut de paiement d’une dette d’un pays donné peut avoir des répercussions, car les prêteurs peuvent devenir réticents à acheter des obligations émises par des pays voisins. De nombreux pays tels que ceux de l'Union européenne ont des liens économiques et politiques étroits. Par conséquent, les gouvernements nationaux prêtent souvent de l'argent aux pays en difficulté pour prévenir les défaillances de leurs obligations. Cela signifie que les intérêts des obligataires sont souvent protégés à la fois par la pression politique et par des contrats d'échange sur risque de crédit.